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益民商业2009年报点评:预计未来两年继续维持平稳增长

发布时间:2010-02-09    研究机构:国泰君安证券

2009 年度,公司实现每股收益0.152 元,净利润同比增长10%,预计未来两年继续维持平稳增速。预期2010 年进行资产注入的可能性较小。

投资要点:2009 年度,公司实现销售收入14.50 亿元,同比增长22.49%;实现净利润1.11 亿元,同比增长10.31%;实现每股收益0.152 元。

2009 年公司房产租赁收入超2 亿元:柳林大厦2009 年体现全年租金,租赁给赛博1-3 楼贡献租金2000 万。陕西南路项目体现1500 万元租金。淮海路沿线物业空置率大幅下降,莘庄厂房实现满租。

古今内衣网点渠道进一步扩张,业绩增速稳定:2009 年,公司全资子公司古今内衣渠道建设进一步完善,连锁网点达到1278 家,实现净利润6808 万元,同比增长7.42%。目前古今内衣引进战略投资者暂无进展。

综合考虑区内所属企业淮海商业集团人员负担较重,剥离难度较大,以及 2010 年世博会的举行,我们预计2010 年大家所预期的资产注入可能性较小。

公司发展经营思路比较清晰,以商业地产出租和专业店连锁为主。公司拥有的商业物业重估价值较高,全资子公司古今内衣每年增长稳定,天宝龙凤、新光数码等专业店连锁也具有品牌优势。但是租金收入增长较慢;古今治理结构还未理顺,我们预期近两年公司无增长亮点。预测2010 年-2011 年EPS 为0.167 元、0.192 元,净利润增速分别为10%、15%。按2 月8 日收盘价10.34 元,PE 已经达到62 倍、54 倍,继续维持“中性”投资评级。

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