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益民集团:拥品牌、物业、国资平台,转型、改革进行时

发布时间:2014-05-04    研究机构:国金证券

投资逻辑

业绩稳健,资源丰厚:公司2013年营收/净利29.8/1.65(古今6.82/1.05)亿元,增速14.41%/10.35%,EPS0.188元。1.品牌:古今稳定贡献盈利、天宝龙凤快速增长;2.核心商圈物业:拥有淮海路等近17万平的自有物业;3.国资平台:近年来公司频频增资古今、东方典当,并拟投资2.36亿与德同资产合资设立德益消费产业基金,黄浦国资委旗下有企业18家,未来可选注入标的资源丰厚,资产整合概率较大。

加快投入,转型进行时:1.古今:13年线上销售猛增近9倍达5000万,积极寻求品牌合作;公司在全国近1700家门店(上海市内门店点200多个);2.天宝龙凤:力拓多渠道营销,13年销量增41%,净利率有提升空间;3.东方典当:行业成长性好,上海地区具规模优势(注册资金1亿)显著,将是未来增利亮点。

上海国企,改革预期强烈:1.国势所趋,质地适合,14年改革概率大;2.可能性分析:注入资产、股权激励,业绩、估值双提升。

盈利预测:预计公司14~16年营收34.54、39.8、45.97亿元,盈利1.81、2.07、2.38亿元,EPS0.207、0.236、0,271,净利增速在9.96%、14.3%、14.83%(古今1.06、1.08、1.11亿元,EPS0.121、0.123、0.126)投资建议n我们认为公司是上海黄浦区国资旗下零售公司,拥有古今、天宝龙凤及东方典当等品牌资源,主业稳健、新增类金融业务盈利贡献将快速增长,国资平台资源丰厚,未来资产整合与激励改革的概率很大;是值得长期投资的白马标的,建议增持。

估值

我们给予公司未来6-12个月7.20元目标价位,对应于14年20x对应4.14元以及物业RNAV3.06元。

风险

改革推进受阻;国内经济超预期下滑。

申请时请注明股票名称