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益民集团:业绩增速稳定,主业做精需时日

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

公司业绩基本情况:2012年一季度,公司实现营业收入6.46亿元,同比增长17.6%;营业利润0.59亿元,同比增长6.68%;归属母公司净利润4451万元,同比增长12.05%;基本每股收益为0.0608元。

商业收入增幅下降,总体业绩仍然稳定:公司业绩增长基本与行业平均增速一致,期间费用增幅稳定。其中财务费用同比上升60.84%至923万元,主要系本期利率上升及银行贷款增加导致借款费用增加所致。投资收益同比减少135.28%至7.6万元,主要系本期权益法确认上海红星眼镜有限公司亏损所致。营业外收入同比增加15693.63%至212万元,主要是本期政府补贴增加所致。营业外支出增加736.95%至104万元,主要是本期公益性捐赠增加所致。其他综合收益同比下降110.19%至-2.66万元,主要是由于上海中城企业集团五金交电有限公司所持有的可供出售金融资产期末市值下降影响所致。

资产负债率较低,财务费用有所上升:公司资产负债率为36%,低于商业行业平均50%的均值,相关利息支出较为稳定。在现金流方面,公司投资支付的现金同比增长209.51%至8606万元,抓哟是本期购买银行理财产品增加所致。取得借款收到的现金同比增长140%至1.2亿元,主要是本期银行借款增加所致。偿还债务支付的现金同比增长208%至1.54亿元,主要是本期到期银行借款同比增加所致。

多元化发展或影响公司核心竞争力的显现:公司虽然主要业务放在商业领域,但公司无论在商业子行业还是其他行业都没有明显核心竞争优势。经营范围较广,虽多有涉猎,但未有强项,在当今细化做精的大背景下,公司应以有限的财力做好商业领域,多元化发展或带来更大的成长风险。我们认为公司未来成长仍会稳定持续,但不会超出行业平均增速。

盈利预测和投资评级:预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.24元,0.27元和0.29元,按4月23日的收盘价5.55元计算,对应的动态市盈率分别为23倍,21倍和19倍,公司估值与板块估值基本一致,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:由于公司多元化业务的快速拓展所带来的人才紧缺问题和公司因部分业务转型所带来的短期负面影响。

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